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鋁價內強外弱的邏輯

作者:鋁板廠家 04-05

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自去年12月份以來,國內鋁價走勢就一直平穩的緩慢反彈,在3月下旬還創下新高。與此同時,LME鋁價卻在3月7日創新高點1605美元/...
       自去年12月份以來,國內鋁價走勢就一直平穩的緩慢反彈,在3月下旬還創下新高。與此同時,LME鋁價卻在3月7日創新高點1605美元/噸之后拐頭向下,并在3月24日創下1月27日以來的最低紀錄。筆者認為供應增長、產能調節、成本傳導、消費結構等內外出現階段性差異引發鋁價呈現“內強外弱”的特征。
  供應層面:國內階段性偏緊
  首先,國內鋁冶煉廠減產導致供應減少,且復產較預期緩慢。2015年下半年減產達到一定規模。國家統計局數據顯示,2016年前兩個月電解鋁產量較2015年同期下降了7.7%,下降至455萬噸;亞洲金屬網調查數據顯示2016年1-2月電解鋁產量同比下降2%至498萬噸。2015-2016年3月,中國電解鋁累計關停產能約為450萬噸/年。從實際復產來看,1-2月份復產的冶煉廠較少,3月份復產才開始逐漸增多。例如山東信發其一階段年產能為30萬噸的電解鋁項目2月底才出產量,廣西百礦鋁業一階段年產能10萬噸的電解鋁項目3月份出產量。
  其次,新增產能投產也大多在二季度及下半年。安泰科統計數據顯示,2016年中國電解鋁新增產能約300萬噸/年,其中年內可投產規模約150萬噸/年。目前新增產能投產的企業有:華澤鋁業計劃4月份投產7萬噸新電解鋁項目、天山鋁業計劃9月份投產20萬噸電解鋁項目、慶怡實業計劃9月份投產4.5萬噸高純度電解鋁項目。
  再次,在2016年1-2月很多鋁冶煉從生產鋁水較多,鋁錠較少,從而使得鋁錠供應階段性偏緊。鋁水可以直接提供給周邊加工企業,或者冶煉廠上下游一體化進程中的加工環節使用,節約運輸成本。
  最后,很多鋁錠被鑄成鋁棒,變相轉嫁部分過剩壓力,鋁棒暫時存儲起來。數據顯示,3月份新疆地區鋁棒運行產能達到85萬噸,2016年有望生產96萬噸鋁棒。由于電解鋁廠開發下游深加工產品具有成本優勢,因此越來越多的電解鋁冶煉廠開發鋁棒產品。
  從庫存方面來看,今年春節期間,國內鋁社會庫存較往年同期增長緩慢。數據顯示,2016年2月29日,上海、無錫和佛山等主要地區鋁錠社會庫存約為95.9萬噸,率低于去年同期的99萬噸。3月28日,主要地區鋁錠社會庫存降至87.9萬噸。
  成本層面:短期小幅上行
  電解鋁的生產成本包括原材料成本(氧化鋁、冰晶石等)、能源成本(電力等)、人力成本等。2016年1-2月份原材料成本因氧化鋁價格供應緊張價格上漲而有所上升。數據顯示,2015年11月份至2016年2月底中國氧化鋁冶煉廠已減產產能達到950萬噸。而98.5%的氧化鋁價格已經從2016年年初的1605元/噸的均價上漲至3月30日的1895元/噸,漲幅達到18%。電力成本方面,由于冶煉廠自備發電廠需要繳納產能過剩的專項基金,估計影響電解鋁成本大約500元/噸左右,從而使得鋁冶煉行業平均現金成本從年初的10850元/噸左右升至3月份的11560元/噸左右
  消費層面:海外市場疲軟,國內消費回暖
  由于海外鋁材大多數用于汽車等交通運輸行業,因此歐美日等發達國家制造業PMI和汽車產量可以作為衡量海外鋁消費冷暖的兩個主要指標。數據顯示,自去年11月份以來,美國ISM制造業PMI就持續下滑,并跌破50的榮枯分水嶺,直至2月份才小幅回升至49.5,但是還是低于50的榮枯分水嶺,這意味著美國制造業增長低迷,對鋁消耗放緩。
  中國鋁消費最大的領域還是在建筑型鋁材方面,占總消費的38.5%左右,和房地產行業密切相關。因此2016年中國房地產投資、新房開工面積、施工面積同比增速回升都帶來建筑鋁材消費的回暖。汽車方面,在中國傳統汽車產銷進入下坡路之際,新能源汽車發展勢頭良好,而新能源汽車在汽車輕型化方面運用鋁合金替代鍍鋅和鋼材的消費會有潛在的增長空間。

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